(Boursier.com) -- Credit Suisse a beau avoir examiné en détail le projet d'acquisition de New River Pharmaceuticals annoncé hier par [US:]Shire[:US], pour 2,6 milliards de dollars, il conserve des "préoccupations lancinantes" sur l'opération en elle-même mais aussi sur la stratégie de la société pharmaceutique britannique plus généralement. D'où une opinion neutre et un objectif de cours de 1000 pence.
Shire Pharmaceuticals et New River ont signé fin 2005 un accord de collaboration sur le NRP104 (Vyvanse), un traitement des fameux "troubles déficitaires de l'attention avec hyperactivité" - troubles dont la définition et la matérialité même sont parfois controversés. Racheter New River aujourd'hui permet d'éviter d'avoir à lui reverser à l'avenir une majorité des revenus éventuels. Mais selon Credit Suisse, Shire paie cher pour récupérer les 2/3 des revenus du NRP104 : dans l'hypothèse d'un pic de ventes de 1 milliard de dollars, c'est au moins 3,7 fois les revenus d'un produit.... qui n'est pas encore lancé.
L'analyste ne voit donc guère l'intérêt de se positionner aujourd'hui sur Shire, faute de visibilité sur la notice et les indications précises qu'obtiendra Vyvanse.
Credit Suisse soulève aussi la question de la stratégie de Shire à long terme : quand donc la société va-t-elle générer du cash - et assurer un retour aux actionnaires ? Va-t-elle indéfiniment alimenter sa croissance par des acquisitions de plus en plus importantes ?
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