(Boursier.com) -- Des chiffres moyens, des prévisions de baisse des résultats, un bilan tendu et l'absence de dividendes... Les investisseurs ont toutes les raisons de sanctionner PagesJaunes ce matin, avec un titre qui plonge de -4,9% à 3,16 Euros dans les premiers échanges. Le groupe a publié ce matin un chiffre d'affaires 2011 de 1,101 Milliard d'Euros, en baisse de -2,1% par rapport à 2010, pour une marge brute opérationnelle en retrait de -4,8% à 493,1 ME, représentant 44,8% des revenus contre 46% un an avant. Le résultat d'exploitation se tasse de -6,8% à 449 ME et le bénéfice net part du groupe de -19,5% à 197,1 ME. Les analystes interrogés par Bloomberg anticipaient en moyenne une activité de 1,1 MdE, pour un résultat opérationnel courant de 451,3 ME et un bénéfice net ajusté part du groupe de 212 ME. La direction avait indiqué que son chiffre d'affaires reculerait de -2% environ sur l'année, et que sa marge brute opérationnelle serait comprise dans la fourchette 485 à 500 ME.
La dette nette ressortait à 1,915 MdE en fin d'exercice, quasi-stable sur un an, alors que l'entreprise disposait d'une marge de 11% sur son covenant de levier financier. Le cash flow net a reculé de -21% à 197,4 ME, baisse "principalement liée à la baisse de la marge brute opérationnelle et au renchérissement du coût de la dette". Au 31 décembre 2011, le groupe disposait d'une trésorerie nette de 78,1 ME et d'une ligne de crédit revolving d'environ 300 ME qui a été mobilisée en janvier 2012. Il n'y aura pas de dividende au titre de 2011. Cette année, le management table sur une stabilisation du chiffre d'affaires et sur une marge brute opérationnelle en baisse, dans la fourchette 470 à 485 ME, grevée par les investissements dans les activités internet, qui devraient représenter 60% des revenus 2012.
"Le choix de sacrifier le dividende nous semble inquiétant car il traduit les difficultés du groupe à refinancer la tranche de sa dette qui arrive à échéance en novembre 2013", souligne un analyste de la place dans une note publiée ce matin. Les bureaux d'études espéraient le maintien d'un dividende de l'ordre de 0,50 Euro en moyenne.
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