(Boursier.com) -- La présentation des résultats 2011 de GDF Suez a été l'occasion pour Gérard Mestrallet d'évoquer les faits marquants de l'exercice, avant de tisser les grands axes stratégiques et les attentes du groupe pour 2012.
L'année 2011 a été une année stratégiquement importante pour GDF Suez, avec d'une part la finalisation du rapprochement avec International Power et d'autre part, le partenariat stratégique signé avec le fonds souverain chinois CIC. "Il s'agit d'une belle promesse pour notre développement en Asie, qui est une des zones les plus dynamiques du monde et où nous avons déplacé progressivement le centre de gravité de nos activités, notamment dans le GNL" a rappelé M. Mestrallet qui poursuit : "Ces deux opérations sont au coeur de l'un des trois axes de notre stratégie industrielle et commerciale, à savoir : l'accélération de notre développement dans le monde émergent".
Au-delà de ces opérations stratégiques, GDF Suez est parvenu à dégager en 2011 un chiffre d'affaires de 90,7 Milliards d'Euros en progression de 7,3%, malgré des conditions climatiques très défavorables et le gel des tarifs du gaz en France. L'Ebitda s'établit à 16,5 MdsE, en hausse de 9,5% par rapport à 2010. Le résultat net part du groupe ressort à 4 MdsE pour un net récurrent de 3,5 MdsE.
L'énergéticien a affermi sa situation bilantielle, avec un cash-flow libre de 8,8 MdsE (7,8 MdsE en 2010). En 2011, le groupe a cédé pour 6,6 MdsE d'actifs sur un plan d'optimisation du portefeuille 2011-2013 de 10 MdsE. Sa dette nette recule de 4 MdsE, mais se monte encore à 37,6 MdsE. Cependant, l'endettement du groupe représente 2,3 fois l'Ebitda et demeure au-dessous la limite optimale de 'gearing' fixée en interne (2,5 fois l'Ebitda). La structure financière du groupe est donc solide et lui permet de maintenir sa notation crédit à 'A' auprès des principales agences.
Lors de l'Assemblée générale du 23 avril, GDF Suez proposera à ses actionnaires la distribution d'un dividende stable de 1,5 Euro/action.
Malgré une publication globalement conforme aux attentes du marché, l'action trébuche de 5,5%, revenant sur les 20 Euros. Le marché est déçu par les réserves de prudence formulées par le management pour le court terme. Pour 2012, la prévision de résultat net récurrent part du groupe est dans une fourchette de 3,5 à 4 MdsE, soit au-dessous des ambitions d'un consensus qui visait les 4,1 MdsE. Les objectifs d'investissements bruts sont annoncés en stabilité à 11 MdsE, mais sur des critères de sélection stricts. L'objectif 2011 d'un ratio dette nette/Ebitda inférieur ou égal à 2,5x est maintenu pour 2012 et jusqu'à... 2015.
"Nous restons prudents sur le court terme" a expliqué Gérard Mestrallet avant de poursuivre : "Notre 'guidance' 2012 est prudente, car nous sommes actuellement dans un environnement économique extrêmement incertain, même si le groupe y résiste fort bien grâce à des atouts uniques par rapport à bon nombre de ses pairs".
Le patron du géant français de l'énergie a cependant tenu à rassurer le marché, l'assurant de la profitabilité du groupe : "Pour faire face à la crise tout en continuant à investir, le groupe va se focaliser, à court terme, sur l'amélioration de sa flexibilité et de sa rentabilité" et de conclure : "Nos métiers et notre modèle de développement offrent au groupe, sur le long terme, un formidable potentiel de croissance que nos activités marchandes mettront à profit dès que l'activité économique repartira".
Oddo Securities apprécie la bonne visibilité du dossier, mais souligne que "le groupe ne mentionne pas sa 'guidance' 2013 d'un Ebitda d'au moins 20 MdsE qui cristallisait beaucoup d'attentes de la part des investisseurs". Déçu, il confirme sa recommandation 'Neutre' pour un objectif de cours de 22 Euros. Même tonalité chez CA Cheuvreux, qui estime l'objectif 2012 d'Ebitda "étonnamment bas". Le courtier réitère sa recommandation de 'Sous-pondérer' pour un objectif de cours de 21 Euros. En revanche, CM-CIC confirme sa recommandation d''Achat' pour un objectif de cours ramené de 29,55 Euros à 28 Euros.
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