(Boursier.com) -- A contre-courant, Cybergun cède 1,8% à 5,2 euros au lendemain de son avertissement sur résultats. Malgré un chiffre d'affaires consolidé 2011 de 117,2 Millions de dollars, en croissance de +20% par rapport à l'exercice précédent (+13% à périmètre et taux de change constants), le management a revu à la baisse ses objectifs de rentabilité annuelle et anticipe désormais une marge d'Ebitda comprise entre 7% et 9% contre 10% jusqu'ici.
Gilbert Dupont note que cette révision en baisse par rapport à la guidance initiale combine plusieurs facteurs négatifs :
-un mix produit défavorable (MB élevées pour les pistolets à eau et les jeux vidéo),
-un taux de MB au second semestre finalement inférieur à celui du premier semestre (34,8%) alors qu'une amélioration était attendue. Outre le mix produit, le groupe n'a pas pu répercuter comme il pensait l'inflation des coûts sur les prix de vente aux Etats-Unis dès le second semestre,
- une augmentation de charges liées aux participations à des salons et à des frais d'acquisition de sociétés (en particulier en Chine où le projet de rachat de 50 % de Shanghai Air Gun Factory est abandonné).
Compte tenu de cet avertissement, le broker revoit drastiquement en baisse ses prévisions 2011-2012. Le courtier révise également ses prévisions sur 2012-2013 et 2013-2014 au vu de la persistance d'un marché européen difficile et d'une faible visibilité sur l'activité des jeux vidéo (une dizaine de jeux en cours de développement, lancements prévus sur les 12/15 prochains mois). Au final, GD dégrade son opinion sur le dossier d'"accumuler" à "alléger" avec un objectif de cours désormais fixé à 4,7 euros contre 7,1 euros auparavant.
JB.A. - ©2012, 2013 www.boursier.com
