Boursier.com : Le périmètre de la société Avanquest est-il désormais stabilisé après les récentes acquisitions ?

B.V. : Tout à fait, après les acquisitions majeures de Nova aux Etats-Unis et Emme en Europe, nous nous concentrons à présent sur la croissance profitable et essentiellement interne. Nous sommes donc en périmètre stabilisé aujourd'hui...

Boursier.com : Comment a évolué la profitabilité du groupe sur l'exercice écoulé ?

B.V. : Nous avons eu de très bonnes surprises avec Nova aux Etats-Unis, mais des difficultés en Europe où le marché 'retail' s'est effondré... Nous avons ainsi enregistré des chutes de 40% sur certaines catégories de logiciels. Au mois de mai, nous avions annoncé des chiffres moins bons qu'attendus. Mais la bonne nouvelle du jour vient des comptes audités. Le chiffre d'affaires reste identique à celui dévoilé en mai, il s'élève à 116,4 ME à comparer aux 74 ME de l'année précédente. La très bonne nouvelle est que nous avions anticipé une perte avant audit de 1,2 ME.... Les calculs finaux audités nous montrent que la perte ne s'élève plus qu'à 0,575 ME, nous avons ainsi bien absorbé le choc. Mieux encore, si l'on regarde le résultat opérationnel avant stock options, il ressort positif...

Boursier.com : Quel a été l'impact des éléments non récurrents ?

B.V. : Les éléments non récurrents comme l'intégration de toutes les sociétés, les fusions des filiales, l'optimisation des équipes ont eu un impact de l'ordre de 5 ME. Finalement, l'année a été secouée mais se termine mieux que prévu. C'est une période durant laquelle nous avons complètement changé de dimension et nous sommes désormais en bonne position pour les trois ans qui viennent. Les petites difficultés rencontrées y compris sur le marché 'retail' européen ont été plutôt une motivation supplémentaire pour opérer une restructuration intense.

Boursier.com : Quels sont vos objectifs en termes de marge opérationnelle pour l'exercice qui démarre et à moyen terme ?

B.V. : Nous faisons partie des entreprises qui décident de publier des prévisions, ce qui est exercice dangereux et difficile. Pour la première fois depuis 2001, les prévisions n'ont pas été tenues avec l'effet des intégrations. Nous avons prévu d'être dans une logique de croissance interne forte avec 10% en moyenne de croissance par an hors acquisition et avec un retour assez rapide de la profitabilité. Nous prévoyons donc un chiffre d'affaires compris entre 116 et 120 ME sur l'exercice qui démarre, avec une marge opérationnelle comprise entre 4 et 6%. C'est très conservateur. Si on enlève l'effet dollar, cela représente jusqu'à 12% de croissance. L'année d'après, la profitabilité devrait s'établir en 6 et 8% et l'année suivante entre 8 et 10%.

Boursier.com : Pensez-vous que le marché boursier est aujourd'hui efficient pour valoriser une entreprise telle qu'Avanquest ?

B.V. : Nous sommes dans une situation extraordinaire, nous avons un actif net de 100 ME et une valorisation de 50 ME. Pour aller encore plus loin, la compagnie n'est pas endettée, nous avons une trésorerie nette de 11 ME. Avec une valorisation séparée des actifs de la société, on arrive entre 140 et 150 ME. J'accepte que la sanction du marché boursier soit dure quand on ne tient pas ses résultats, cela fait partie du jeu, j'accepte aussi que l'on soit sous valorisé dans une période où le marché financier n'est pas très efficient... mais les niveaux de cours actuels n'ont plus aucun sens. A titre personnel j'ai racheté des titres sur le marché. C'est la meilleure preuve de mon implication et de ce que je pense. C'est à nous de livrer à nos actionnaires les meilleurs résultats et d'avoir la meilleure transparence dans l'activité de la société et de sa stratégie de façon à ce qu'ils soient rassurés sur le fait qu'il y a un pilote dans l'avion.

Boursier.com : Avanquest pourrait-il se rapprocher à l'avenir d'un éditeur plus puissant ?

B.V. : Ce n'est pas du tout dans nos projets ! Si la société était valorisée aujourd'hui 300 ou 400 ME, on pourrait avoir cette discussion... Nous avons des projets de développement extraordinaires, une stratégie à laquelle on croit, des activités qui connaissent une forte croissance. Aujourd'hui, je continue de me positionner comme un acheteur plutôt qu'un acheté... mais on en reparlera dans 3 ou 4 ans.

Propos recueillis par Christophe Voisin - ©2008, 2012 www.boursier.com