CNP Assurances
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Cotation du 31/10/2014 à 17h35
€ 14,910 +3,22%
Volume : 381 593
Ouverture : 14,500 Capitalisation : 10,24 Md€
+Haut : 14,920 Coupon : 0,77 (09/05/14)
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CNP ASSURANCES : LE dossier à mettre au chaud pour l’hiver ?

(Boursier.com) -- Entre les gouttes. La CNP est de retour dans notre zone d’achat du mois de juillet, sous les 38 euros, après avoir plutôt bien résisté à la tempête qui a balayé le secteur en Europe dans le sillage des deux leaders Axa et Allianz. Le premier a subi les foudres de nombreux analystes anglo-saxons qui estimaient que le groupe avait vu fondre ses plus-values dans la débâcle boursière et nécessitait une recapitalisation, tandis que le second a produit un profit warning tardif qui a douché les marchés. La raison ? Une forte exposition aux marchés actions, qui constituent en temps normal une forte source de plus-value qui gonflent les bénéfices. Si Axa a su habilement déjouer les pronostics en anticipant la chute des places boursières et en utilisant de multiples outils de couverture, Allianz n’a pas fait preuve d’autant de clairvoyance et a déçu les marchés. Les craintes sont nettement plus limitées de ce point de vue concernant la CNP, dont l’exposition aux plus-values boursières est limitée à 12/13% de ses bénéfices, là où Axa frôle les 40%. Il ne devrait par conséquent pas y avoir de surprise lors de la publication des résultats semestriels du groupe le 10 septembre.

Tradition. Les éléments qui parlent en faveur du groupe sont de deux ordres, les uns identifiables immédiatement, les autres propres à lui fournir une forme d’intérêt ignoré jusqu’alors. Parmi les avantages visibles, citons en premier lieu son caractère très défensif hérité de ses activités d’assurances de personnes et d’épargne, avec des produits commercialisés à travers notamment les réseau de Caisses d’Epargne et de La Poste. Un élément qui se transforme en atout durant cette période boursière troublée, le report vers une épargne plus traditionnelle s’étant développé depuis un an et accentué depuis le début de l’année. En second lieu, nous l’avons précédemment cité, une faible exposition des résultats à ces mêmes marchés boursiers, qui ôte une grande partie du risque supporté par ses pairs nationaux tels Axa et AGF actuellement. Enfin, il faut évoquer la réalité financière du groupe qui a présenté de solides résultats 2001 et a confirmé ses objectifs 2002 de croissance de 5% de l’activité et de 10% du résultat net, soit un titre qui se paie 8,5 fois.

Pension de familles. L’élément qui pourrait offrir au titre un vecteur de hausse important et le démarque de ses concurrents réside dans la prochaine et lourde réforme des retraites. Si sa nécessité n’est contestée par personne, ses modalités et sa date de mise en place restent obscures, même si le gouvernement a affirmé en juillet que la réforme n’aurait lieu qu’après 2003. Un projet qui profiterait à la CNP à travers la mise en place de fonds de pension "à la française" pour lancer un système structuré de retraites complémentaires, car l’assureur dispose de l’expérience de ce genre de produits puisqu’il gère déjà le fameux systèmes Préfon, la retraite par capitalisation des fonctionnaires. En attendant, le titre subit le contrecoup de son statut défensif en enregistrant des variations très limitées depuis quelques temps. Mais il a prouvé qu’il pouvait résister à la fois au raz de marée subi par les marchés financiers, mais également aux incertitudes de son secteur. Il est en tout cas l’une des dernières valeurs réellement protégée de la cote après la débâcle de plusieurs autres que l’ont croyait à l’abri. En somme, un dossier à mettre donc au chaud pour l’hiver en misant sur son appréciation sur la durée.

L'avis de Boursier.com

Nous restons à renforcer, pour le moyen terme

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Anthony Bondain - ©2002-2014 www.boursier.com

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