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(Boursier.com) -- Pas si mauvais. Nous n'avons plus traité le dossier CNP depuis le mois de mai 2000, à l'époque où le CAC40 évoluait encore au-dessus des 6.000 dans des eaux devenues pas si paisibles. Nous avions alors conseillé de prendre ses bénéfices sur ce dossier jugé un peu trop soporifique et pas très bien "vendu". Depuis lors, le titre n'as strictement rien fait sur le marché boursier, ce qui est en partie dû pour la CNP à une activité fort peu dynamique, ce qui s'est vérifé une nouvelle fois l'an dernier. Les chiffres publiés hier soir font en effet état d'un CA qui ressort à 17,3 Milliards d'Euros, en petite baisse de 1% par rapport à l'an dernier et même parfaitement étale si l'on s'en réfère aux chiffres présentés pour les comptes de... 1999 !
Le bon filon. Des comptes qui ne sont toutefois pas si mauvais si l'on s'en réfère au fait que la société réalise les 4/5 de son activité dans les produits d'épargne (distribué par le réseau La Poste et les Caisses d'Epargne notamment). L'activité de cette branche "épargne" a d'ailleurs baissé de 4%, mais est à rapprocher à un marché de l'assurance-vie dont le repli sur 2001 a été quasi-double ! La CNP a-t-elle par conséquent trouvé le bon filon ? En fait, elle réussit à voir ses encours progresser de 8% qui s'explique notamment par des phénomènes "techniques" de transferts de produits.
Attractif. Sur l'ensemble de l'année, la direction prévoyait au premier trimestre d'arriver à maintenir son niveau de facturations, ce qui est chose faite. Dans ces conditions, la société s'est permise de confirmer qu'elle serait bien en phase avec la croissance du résultat net "hors éléments non récurrents" de l'ordre de 12%. Dans un tel métier, en dehors de cours aberrants comme ceux que nous avions constatés lors de nos dernières recommandations sur la valeur, difficile de se positionner fermement à l'achat. Reste que compte tenu de la qualité du bilan, et l'aspect plutôt défensif du dossier, on trouvera forcément la valorisation de 8 fois les bénéfices de l'année en cours comme attractive..
L'avis de Boursier.com
Nous repassons à l'achat pour le moyen terme.
Cours à la date du conseil : 8,54€
Jean Solgadi - ©2002, 2013 www.boursier.com
