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(Boursier.com) -- Emission. On reparle du groupe Ciments français ces jours-ci sur le marché, et c’est l’occasion pour nous de faire le point sur cette valeur qui a plutôt bien tenu le choc ces dernières semaines en dépit de trimestriels un peu décevants. La valeur a d’autant mieux résisté qu’il y a quelques jours, BNP Paribas annonçait une émission obligataire, opération dont la simple évocation en ce moment suffit généralement à faire chuter un cours en bourse. Cette émission qui est sur le grill porte sur 300 Millions d’Euros d’obligations à sept ans. Elle sera destinée au refinancement de la dette du groupe dans le cadre de son plan de réduction des charges et "colle" avec l’ambition de Ciments Français de préserver sa rentabilité 2002 au niveau de 2001 malgré des conditions de marché assez difficiles.
Capital en chantier. Dans une optique de refinancement de la dette, cette opération ne devrait pas gêner outre mesure le titre dans ses évolutions, ce qui nous amène au second point du dossier. Il concerne les nouvelles applications intervenues récemment qui relancent les rumeurs de rachat des minoritaires par la maison mère italienne Italcementi. Quatre ramassages importants ont en effet eu lieu en deux mois, sachant qu’un peu plus de 20% du capital reste au main du public, soit 7,6 millions de titres. Deux applications de plus de 300 000 titres ont été passées fin avril puis début mai, environ 4% du flottant à chaque fois, puis une autre de 300 000 titres il y a quinze jours et enfin plus de 120 000 titres, soit 1,5% du flottant, il y a 10 jours. Au total, et en moins de deux mois, plus de 13,5% du flottant a changé de mains sur de grosses applications d’un montant global de plus de 50 ME.
Ciments latins. L’ombre d’Italcementi plane donc plus que jamais sur les Ciments qui risquent de n’avoir plus de français que le nom à moyen terme. Une offre sur les minoritaires pourrait ainsi voir le jour, avec à la clef une honorable plus-value pour les actionnaires actuels. Même s'il ne faut pas s’attendre, au vu du parcours du titre, à une prime très élevée et même si la société est manifestement sous-évaluée par rapport à ses pairs ou à ses fonds propres on peut penser qu'une offre autour des 60 Euros aura un jour de forte chance d'être lancée. Au vu des errements actuels du marché, Ciments Français fait office de bonne défensive et retrouve son aspect spéculatif après plusieurs mois de calme dans les échanges. Sous les 50 euros, il est possible de renforcer sa ligne par quelques achats pour profiter d’une valeur solide et peut-être, enfin, d’un dénouement de la part de l’italien Italcementi puisque l’heure est à la consolidation en Europe.
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Anthony Bondain - ©2002, 2012 www.boursier.com
